据蓝鲸新闻报道，2025年1月1日，阿里巴巴集团发布公告，宣布子公司及NewRetail与德弘资本达成交易，以最高约131.38亿港元（123.5亿元人民币）出售所持高鑫零售全部股权，合计占高鑫零售已发行股份的78.7%。预估出售事项所产生的股东应占损失约为131.77亿人民币。

高鑫零售是一家主要从事经营线下实体卖场及线上销售渠道的中国领先零售商。其主营业务包括通过「大润发」、「大润发Super」、「M会员店」等品牌经营的大卖场、中型超市以及会员店业务，截至2024年9月30日，高鑫零售共拥有466家大卖场、30家中型超市及6家会员店。

最新财报显示，截至2024年9月30日的半年，高鑫零售报告期内实现营收357.68亿元，同比增长11.9%；净亏损3.78亿元，亏损幅度较去年同期扩大；毛利率为24.9%，与去年同期持平。

目前，高鑫零售正在大力转型改善当前业绩表现，集团不仅关闭了多家大卖场店，也在持续调整商品结构，加大力度发展自有品牌产品，提升商品差异化占比。

01.

123亿！

开年第一笔超百亿交易来自阿里

回顾过往，阿里巴巴在收购高鑫零售的过程中，累计投入超过500亿港元。2017年11月，阿里巴巴投入224亿港元，直接和间接获得了高鑫零售36.16%的股份。3年后，阿里巴巴再次投入280亿港元，进一步增持高鑫零售股份，增持完成后，高鑫零售正式成为阿里巴巴的并表子公司。

在此之前，高鑫零售被出售相关传闻屡见不鲜。2024年3月，有关大润发、盒马等新零售线下资产将被华润或中粮收购的消息在市场上流传，但相关方均对这些传闻予以否认。2024年10月，高鑫零售曾发布公告，向外界告知有买家有意收购公司股份。

而此前，高鑫零售数度出现过即将出售的传闻，接盘买家包括中粮、高瓴资本、德弘资本、润泰、KKR集团等，最终，高鑫零售花落德弘资本。

对于此笔交易，一些市场人士认为接盘方私募基金——德弘资本可能并非高鑫零售的最终“归途”。

“整顿好后再卖给下一家，或是高鑫零售的'终局'。未来，可以参考德弘资本之前与圣农发展的合作。”

德弘资本操盘高鑫零售，可能也只是一个过客，高鑫零售的未来，也有可能也会像上游企业名创优品投资永辉、雅戈尔从阿里手里接盘银泰一样，走向产业链的高度整合与协同。

02.

再次“割肉”

阿里正战略性收缩“新零售”

与阿里巴巴近期出售的银泰百货情况相似，高鑫零售也是在阿里巴巴的“新零售战略”下逐步被收购的。

作为阿里巴巴新零售的试验场之一，高鑫零售曾被看作是最优质的收购资产之一。2016年10月，马云在阿里云栖大会上第一次提出新零售概念，同年高鑫零售的营收突破千亿。2017年，阿里巴巴宣布与高鑫零售的股东润泰集团和欧尚零售达成协议。

随后，阿里巴巴进一步增持股份，成为高鑫零售的控股股东。此笔交易收取的最高金额将达131.38亿港元，相当于1.75港元每股。对比阿里巴巴此前以8港元每股左右价格增持控股高鑫零售。确实有点“割肉”止损的意味。

在“抛售”高鑫零售之前，阿里巴巴以74亿元的价格出售了银泰百货。就在半个月前，阿里巴巴宣布将以74亿元的总价向雅戈尔集团等买家转让银泰百货100%的股份。当时，阿里巴巴作为银泰百货的主要股东，持有其约99%的股权，这一股权转让预计将为阿里巴巴带来约93亿元的财务损失。

在出售银泰百货时，阿里巴巴方面给出的理由与此次出售高鑫零售的原因相似——将非核心资产变现，以此为契机更加专注于核心业务的发展，并提升股东回报。

回溯至2023年9月，阿里巴巴集团CEO吴泳铭上任后的第一封全员信中就提到，集团未来会围绕“用户为先、AI驱动”两大重心，对业务进行梳理，重塑业务战略优先级。随后，阿里经过持续调整，将核心主业聚焦到电商与云计算，同时启动了对非核心业务的一系列退出动作。

两个月后，阿里网络与杭州灏月达成多项股权转让协议，将居然之家、丽人丽妆、圆通速递、分众传媒、美凯龙、千方科技、美年健康等公司的股权悉数转让给对方。相关上市公司在公告股东变动时，普遍强调了“为实现阿里网络突出主业、非主业业务独立发展，各司其职，提高经营效益......”。

2024年2月，阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信在财报发布会上透露，非核心资产的剥离工作进展顺利，截至2024财年的前九个月，阿里已成功退出价值17亿美元的非核心资产。他同时指出，阿里资产负债表上仍有许多传统的实体零售业务，这些并非核心业务，若退出也是合理做法，但考虑到当前有挑战的市场情况，尚需时间实现。

蔡崇信当时的这一番言论，在业界被广泛解读为阿里即将告别张勇时代所力推的“新零售”探索。

东耳观点：对于此次收购，联商高级顾问团成员王国平评论道：“德弘资本收购大润发的逻辑是财务导向型提升运营效率；旗下投资的企业以及未来投资的企业打通卖场渠道，进行互动整合；最终实现大润发资本溢价以及所投其它企业资本溢价。一些以传统超市为主要渠道的品牌未来持续被挤出已经无法避免了。”

此外，阿里巴巴出售大润发还表明，商业环境正在发生深刻变化。随着技术的进步和消费者需求的多样化，传统的商业模式和竞争格局正在被重塑。企业需要不断适应这种变化，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。

对于阿里巴巴而言，出售大润发后，如何进一步聚焦核心业务、提升盈利能力将是其面临的挑战。而对于大润发来说，如何在新的股东领导下实现转型和升级，重振昔日雄风同样任重道远。