日前，东耳文传获悉，香港高端护理品牌Pitanium Limited（下称：Pitanium）于5月30日成功登陆美国纳斯达克，据其财报显示，Pitanium2024年度收入约7493万港币，同比增长9.87%，毛利约6082万港币，净亏损约136万港币。

上市首日，Pitanium开盘股价为3.74美元，较发行价下跌6.5%，盘中股价一度上涨到5.14美元，较发行价上涨28.5%。截至当日收盘Pitanium股价为3.69美元，总市值达到8394.75万美元。

值得关注的是，Pitanium旗下仅有6家门店，并且在短短7个月就IPO成功，目前，旗下品牌并未在大陆销售。

01.

毛利率达81%

高端院线产品零售化细分赛道

据公开信息显示，Pitanium是来自香港的高端个人护理产品零售公司，自2019年创立以来，最初为香港的水疗中心提供高端护肤及护发产品，随后转向零售客户销售，并在2023年推出「BIG_PI」系列，为用户提供完整的产品线。

其主品牌凭借专业线产品建立口碑，主打“居家专业护理”概念，满足消费者对高端护肤的需求，主打成分创新（如钛元素应用）与功效性，客单价较高。后期延伸至零售端，推出的BIG PI以全新配方覆盖大众零售市场，提供大容量护理产品，通过提升性价比策略扩大用户基数。

公司采用线上线下相结合的销售模式。线上方面，通过运营官方网站展示并销售产品，并利用社交媒体平台进行市场推广；线下方面，公司目前在香港主要购物区开设了6家零售门店，为客户提供产品体验及咨询服务。

据其招股书显示，截至2024年9月30日，公司总营收同比增长9.87%至7493.04万港元（约合人民币6870万元），总利润同比增加9.67%至6082万港元（约合人民币5576万元），毛利率连续两年稳定在80%以上，分别为81.32%和81.17%。

同期，集团在本地美容及个人护理品牌中排名第一，规模预计达到7490万港元（约合人民币6866万元）。

从业务端来看，本财年，护肤品类的营收由上期的3223万港元增长至4050万港元，产品贡献占比高达54%，作为第二大业务板块的护发品类实现1602万港元，占比21.38%，彩妆品类营收从849.2万港元增加至956.3万港元。

在渠道方面，2024财年，公司零售端业绩反超线上，零售端营收从上期的3263万港元增加至3778万港元，线上营收从3556万港元增加至3716万港元。其6家零售店均位于核心购物商圈，分布在香港的铜锣湾、尖沙咀、旺角、屯门、元朗和沙田。

02.

香港零售业恢复性增长

净利润同比下滑13%显隐忧

纵观香港零售业市场发展，作为香港的关键产业之一，在经历了疫情冲击后，迎来了恢复性增长。

根据弗若斯特沙利文的资料，从细分市场的角度来看，香港零售业的市场规模从2018年的4,852亿港元下降至2023年的4,066亿港元，期间复合年增长率为-3.5%。这一变化主要受新冠疫情和政治不稳定因素的影响。

然而，随着香港与中国大陆的边境重新开放，旅游和消费支出的复苏预计将为零售业带来新的增长动力。到2028年，零售市场规模预计将回升至4,177亿港元，2024年至2028年的复合年增长率为2.7%。

与整体零售市场保持一致，香港美容及个人护理产品线下零售额的前景仍然乐观，预计2028年将达265.700亿港元，从2024年到2028年的复合增长率为6.0%。

从Pitanium母公司发展来看，主要是提供高质量护理服务，涵盖居家护理、老年护理及康复护理等领域，从而积累大量稳定客户资源。虽然其在香港个护市场发展势头向好，但是财报显示的利润下滑也透露出发展隐忧。

据招股书数据显示，截至2023年9月30日、2024年9月30日年度，该公司实现营收分别为6819.69万港元、7493.04万港元，同比增长9.87%。与之相反的则是公司净利润处于下滑状态，期内公司分别实现净利润1025.54万港元、889.63万港元，同比下滑13.25%。

报告期内，Pitanium大幅提高公司的营销及推广用以提高消费者对其品牌的认识，从而产生更多销售。该财年，该公司销售及市场推广开支总计为1179.78万港元，同比增长13.31%，而这或许也是压缩其利润能力的一大原因。

受连带影响，其现金流也呈现下滑趋势，据招股书披露，截至2024年9月30日，Pitanium手握现金为1696.45万港元，较2023年同期下滑10.59%。

东耳观点：在香港美容及个人护理产品市场日渐与大陆市场发展同步后，呈现出高端化、功能细分等消费倾向，并且KOL营销和社交媒体对购买决策影响愈发显著。

除此之外，香港的美容和个人护理产品市场还呈现出高度分散的特点。2023年，约有5000个品牌，可以根据其运营覆盖范围分为两大类：大型跨国公司和本地中小型品牌。在此背景之下，品牌需要提升核心竞争力，推出差异化产品，拓宽渠道能力，才能应对竞争愈加激烈的市场。