近日消息，KOL营销服务商上海悦普广告集团股份有限公司（以下简称“悦普集团”）冲击IPO，且申请已获受理。

上交所信息显示，悦普集团拟在上交所主板上市，计划募资7.5亿元，将用于新媒体营销代理体系升级项目（2.55亿元）、品牌全案创意创意中心建设项目（1.14亿元）及补充流动资金（3.81亿元）。

据悦普集团官网，该企业是一家以社会化媒体营销为核心的综合性广告公司，目前已跻身社交媒体营销领域头部企业，是中国商务广告协会成员、中国4A协会成员，曾连续4年被广告门评为最值得关注的传播圈十大影响力公司。

在2009年创立到2020年间，悦普集团从原本以SEO与网站开发为主营业务的公司，迅速成长为聚焦社交媒体运营的营销公司，在微博、微信、直播、小红书、抖音等新型社媒平台及业态初见风靡之势初期，就已进行布局，踩准每一个风口，逐步整合成为较为完善的平台营销矩阵，形成模式壁垒。

此间，悦普集团先后合作强生、上海家化、欧诗漫、自然堂、娇韵诗等多个美妆品牌，洋码头、阿里巴巴、饿了么、YOHO有货等电商平台，在营销服务业具有较强影响力。

截至招股书签署日，该公司已成为抖音巨量星图平台核心代理商、小红书蒲公英平台核心代理商、B站花火平台核心代理商、快手磁力聚星平台代理商、腾讯广告互选平台官方合作伙伴、知乎芝士广告平台代理，涉猎广阔。

可见，悦普集团于美妆行业关系密切，对于品牌营销有着独到见解，擅长于快速把握行业及社媒的变化，这也是其能够长期在迭代快速的营销服务业风生水起的原因所在。

招股书显示，悦普集团2019年、2020年、2021年营收分别为5亿元、7.05亿元、14.56亿元；净利分别为3696.85万元、3128.88万元、1.2亿元；扣非后净利分别为3382.5万元、2641.6万元、1.08亿元，在疫情影响期间，品牌营销需求及转化相对较弱的情况下，依然保持较为稳定的增长。

至2022年上半年，悦普集团营收为7.1亿元，净利为4731万元，扣非后净利为3764.89万元。

值得关注的是，具体到报告期内主营业务营收占比，悦普集团的营收增长主要靠美妆个护板块带动：2019年至2021年间，悦普集团美妆个护板块收入分别为0.79亿元、1.06亿元、3.38亿元，占全部营收比重分别为15.73%、15.07%、23.26%。在2022年上半年中，美妆个护的收入为2.42亿元，占比为34.08%。

但需要注意，相较于稳定增长的营收，悦普集团毛利率却逐年走低。

2019年，悦普集团毛利率为21.85%，以后逐年下降至18.61%、17.79%，至2022年上半年，悦普集团毛利率已至17.56%，低于同行业平均水平，或与市场变化下，营销成本逐年增加有关。

此外，报告期内，悦普集团经营活动产生的现金流量净额分别为-1364.97万元、-1.24亿元、-1.64亿元和-4724.08万元，这意味着悦普集团自2019年以来经营活动产生的现金流量净额持续为负。

悦普集团对此解释称，是由于报告期内营业收入规模快速增长，在业务扩张过程中该公司同步增加了媒介资源采买、人员薪酬支出等。

同时，悦普集团在业务中普遍通过社交媒体广告交易平台下单，除少量平台给予一定账期外，多采用现款支付模式，悦普集团会根据行业惯例给予客户信用期，这也导致了上下游资金结算存在时间差。

东耳观点：悦普集团的上市之旅，证明了环美妆行业的持续增长以及高抗风险能力，同时，也展现出持续把握市场发展趋势能够带来的差异化竞争力。

但伴随社会化媒体营销市场的精细化发展，竞争加剧，人才竞争和成本走高等行业问题已在财报中显现，为悦普集团的未来埋下了隐患。

在行业前有天下秀、微播易、谦玛网络、分众传播等知名企业，后有更多新晋营销公司不断崛起的大环境下，悦普集团想更进一步并不容易，下一波社媒迭代或将成为其弯道超车的重要机会。