近日，深度绑定“巨星”周杰伦的巨星传奇集团有限公司（以下简称“巨星传奇”）通过港交所上市聆讯，在第4次递表后终于顺利踏上资本之路。

据招股书显示，巨星传奇的业务分为新零售、IP创造及营运，均与周杰伦紧密关联，2022年，巨星传奇营收达3.44亿元，其中，新零售业务专注于低碳水化合物健康管理产品以及护肤品的开发及销售。

除了健康管理品牌魔胴咖啡，也将着眼于护肤品业务发展。

01.

4年营收翻4倍

护肤品三年卖了5800万元

招股书显示，巨星传奇2019年、2020年、2021年和2022年的营收分别为8658.5万元、4.57亿元、3.65亿元和3.44亿元；毛利分别为5661.3万元、2.33亿元、2.27亿元和2.23亿元，净利润分别为2271.9万元、7563.1万元、4289.1万元和6489.8万元。

整体来看，后两年营收虽然有所回落，但四年内，其营收翻了约4倍，年利润翻了约3倍。

在业绩贡献上，巨星传奇的收入主要来自新零售分部。2019年、2020年、2021年和2022年，新零售分部贡献的收入分别为8079.7万元、3.65亿元、3.01亿元和2.40亿元，占总收入的比例分别为93.3%、79.9%、82.5%和69.8%。

就新零售业务而言，巨星传奇专注于低碳健康管理产品以及护肤品的开发及销售。于往绩记录期间，巨星传奇新零售业务的大部分收入来自魔胴咖啡的销售。

而其护肤品业务其实开发早于魔胴咖啡，2018年，推出了包括LA DEW焕颜美雕面膜在内的护肤品。2021年，正式推出两条新的护肤品线摩肌博士及茶小姐。

据悉，摩肌博士主要面向皮肤老化人群，品牌了推出水乳、精华、面膜、洗面奶、卸妆水等系列产品，多款产品使用的主要原料为重组胶原蛋白。茶小姐子目标人群则针对年轻一代，目前已推出面膜、面霜、爽肤水及洗浴用品等。

2019年-2022年，其护肤品分别卖出34.5万、2042.2万、2127.4万及1627.2万元，分别占同期总收入的为4.0%、4.5%、5.8%、4.7%。近三年，其护肤品共卖出5800万元。从业绩表现来看，摩肌博士是其主力品牌，2022年卖出1254万元，占公司总营收比例达3.6%。

此外，巨星传奇旗下护肤品的毛利率分别为41.3%、70.4%、65.7%及60.3%，最近三年，与当前大部分已上市的美妆企业毛利率相近。

02.

计划扩产护肤业务

重度依赖周杰伦IP

在护肤业务布局上，巨星传奇计划于2025年12月31日前的三年内，扩大研发能力及与第三方机构进行合作，进一步推出30款护肤品，以寻求护肤业务的新增长。

同时，巨星传奇计划于2025年投资收购潜在目标——从事活性成分或配方研发的公司，特别是专注于护肤品开发的公司。主要瞄准拥有护肤品及健康管理产品的核心配料、配方或技术诀窍，及预期年利润约500万元至1000万元，且营业记录期超过三年而估值不超过人民币1亿的公司。

巨星传奇表示进行此投资计划在于，护肤品成分的开发周期较长，需要进行更多的研究及试验才能推向市场。通过收购有关目标公司，可透过增加使用相关技术的机会补充及补足现有的产品，从而在短期内与目前的业务运营产生积极的协同作用。

但是，巨星传奇的整体发展过于依赖周杰伦IP，2019年，巨星传奇约有九成的收入和周杰伦有关。即便是2022年，巨星传奇也有接近六成的收入和周杰伦相关。2021年，其与杰威尔音乐有限公司签订了为期10年且可再续10年的IP授权协议，可见周杰伦IP对其公司发展的重要作用。

而护肤品业务的发展，周杰伦IP在其中发挥的作用较小，当下国内护肤品市场竞争激烈，需要专业的研发技术作为产品的技术支持，且周杰伦IP是巨星传奇代为运营，在护肤品上的助力有限。

在明星IP运营上，范冰冰与FANBEAUTY则是美妆界少有的常青案例，范冰冰于2018年3月成立了个人美妆品牌FANBEAUTY，以美容仪切入市场，上市当月成天猫美妆电子美容仪类目No.1。其品牌成立之初也是由纵横星购(北京)电子商务有限公司代为运营，彼时范冰冰凭借自身超强影响力与高度参与品牌研发及运作，以女明星与美妆护肤的强关联为品牌带来大量曝光与销量。

后续范冰冰经历了查税风波，2019年品牌再度活跃起来，2019年4月，FAN BEAUTY海葡萄凝水保湿面膜在中国香港SASA首发，首月售出5万盒；2020年双11成交额突破1亿元；2021年品牌收回运营权90天，销量破亿；2022年，FAN BEAUTY仍在6.18期间销量破亿。

范冰冰后期将精力大量投入于品牌运作当中，将个人IP与品牌强绑定，并逐渐从明星个人品牌向大众消费美妆护肤品牌转变，平稳度过了品牌初创期，并打造出了具有品牌标识性的大单品：海葡萄面膜，从上市至今在全渠道已售出超过8000万片，仅今年618期间，销量便突破400万片。

东耳观点：两相对比之下，可以看出美妆品牌在真材实料的硬功夫之上，与高流量IP强相关绑定能够进一步推动品牌发展，但前提是IP与品牌及理念的契合度够高，才能正面促进。

巨星传奇在依赖周杰伦IP之余，在新零售方面，与IP相关度不高的业务仍需跟随该赛道的竞争规律步步前行，才能在该领域占有一席之地。