近日，伦敦投资机构 Independent Franchise Partners（以下简称“IFP”）宣布入股资生堂集团。日本财务省文件披露，IFP已收购资生堂 5.2% 的股份，并可能在未来向资生堂提出关于公司运营或战略的重要提案。

此消息发布后，资生堂股价在周三收盘时上涨了13.1%。创下2018年5月以来的最大涨幅。值得一提的是，资生堂过去一年股价已累计下跌35.7%。

01.

引入激进投资者

福兮祸所伏

据了解，IHP是由5位从摩根士丹利辞职的员工所创立，作为一家激进投资机构，IFP有可能会推动资生堂通过改革提升效率和市场竞争力。

而在此前此投资机构不断介入相关企业管理就已经引发了相关企业的反对。此前IFP拥有日本啤酒巨头Kirin Holdings Co Ltd. 麒麟2%的股份，在此期间，IFP呼吁公司应专注于啤酒业务，建议出售非核心业务并回购公司股票，这提议遭到Kirin首席执行官Yoshinori Isozaki的反对。除此之外，还发出公告反对英国激进投资者提出, 要公司回购价值6000亿日元（折合54.7亿美元）公司股票的建议。

无独有偶，此前日本电器巨头东芝也跟与激进投资者村上良明（Yoshiaki Murakami）进行“一场艰难的战斗”，成功推行了有争议的反收购措施，抵制了由资深激进投资者村上良明支持的基金发起的敌意收购。

所以不难预见，此次激进投资者入局资生堂之后，对于资生堂后续的经营方向和战略方针都会有所影响，当然这种影响到底是正面的还是反面的还未可知，不过从目前的资本市场反馈来看，股价的回升不仅为资生堂的发展呈现曙光，更重要的是，IFP的入股正代表着一种新的信号来吸引投资。

02.

2024年暴跌73%

资生堂如何止住连年亏损

2月10日，资生堂集团在发布的2024年全年、2024年Q4的业绩报告中指出，“中国市场微增0.8%，但排除汇率、业务转让和收购等因素，实际销售额下降4.6%。”从资生堂的财报数据来看，处境确实比较艰难。

1. 增收不增利，营业利润同比暴跌73.1%；

2. 主品牌资生堂营收下滑3%，醉象大跌25%；

3. 资生堂集团所涉地区全线增长，但中国市场仅微增0.8%；

4. 旅游零售渠道下滑18.6%，其中，海南岛、韩国旅游零售业同比均下跌超30%。

   

除此之外，资生堂集团2024年全年净销售额为9905.86亿日元(约合人民币476.79亿元)，同比增长1.8%；核心营业利润为363.59亿日元(约合人民币17.50亿元)，同比下滑8.7%；营业利润则较上年同期同比下滑73.1%，仅75.75亿日元(约合人民币3.65亿元)。至此，资生堂营利已连跌3年。

而对于资生堂来说2025年最重要的目标是通过成本结构改革和品牌优化来进行降本增效。

以“品牌力的基础强化”和“高收益结构的确立”为核心，集团希望在2026年将核心营业利润率提高到2024年的两倍，达到7%。此前，资生堂计划在2025年实现9%的核心营业利润，而最新公布的前三季度核心营业利润率仅3.8%。

从结构改革方面来看，从财报中资生堂透露了这几个关键点：

2024-2025年累计降本400亿日元，2026年再降250亿日元。

COGS：SKU精简（2024年减少20%）、原材料成本优化、工厂自动化。

人力成本：日本提前退休计划（ERIP）及组织扁平化。

营销费用：提升ROI，全球统一物料生产以降低浪费。

从资产方面来看，资生堂会继续坚持资产轻量化。

优化全球供应链与房地产资产，2024年处置中国相关不动产收益7亿日元。

资本支出（CAPEX）优先用于高回报项目（如IT系统升级）。

东耳观点：近两年，资生堂的品牌战略和地区战略旨在通过聚焦核心品牌和优化市场渠道来推动全球增长。品牌方面，核心3品牌和潜力5品牌将通过创新和营销投资实现增长；地区方面，美洲、EMEA、亚太、中国和旅游零售市场将通过不同的策略应对市场挑战，推动销售和盈利的恢复与增长。

作为一家在美妆行业有重要影响力的公司，资生堂无疑是消费者以及投资者的重点关注对象，此次IFP的入股，带来了新的看点和机会，为资生堂加速布局高端系列产品、推进中国市场和旅游零售整合运营添砖加瓦。